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·                        中國(guó)給金磚四國(guó)經(jīng)濟(jì)出難題　本月出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)脫鉤的新跡象，但這并非新興市場(chǎng)越來(lái)越獨(dú)立于工業(yè)化國(guó)家這一通常意義上的脫鉤。這次脫鉤發(fā)生在世界上最大的兩個(gè)新興市場(chǎng)之間。

　　中國(guó)股票自今年6月1日以來(lái)是世界各大股市中表現(xiàn)最好的，俄羅斯股票則是表現(xiàn)最差的。中國(guó)上證指數(shù)上升了9％，而俄羅斯RTS指數(shù)下跌了19％。實(shí)際上，中國(guó)昨天的收盤(pán)點(diǎn)位是一年來(lái)的最高點(diǎn)，而本月俄羅斯進(jìn)入了熊市——其股票與近期的最高峰相比跌幅超過(guò)20％。

　　上述差異使人懷疑將這4個(gè)最大的新興市場(chǎng)——即被稱(chēng)為“金磚四國(guó)”的巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)——放入同一個(gè)投資類(lèi)別是否妥當(dāng)。

　　中國(guó)似乎是金磚四國(guó)中出人意料的國(guó)家。巴西Bovespa指數(shù)和印度Sensex指數(shù)盡管不像峨羅斯RTS指數(shù)的表現(xiàn)那樣糟糕，但它們?cè)谶^(guò)去3周也都下跌了5.5％。

　　中國(guó)股市的上漲甚至輕易超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。自6月1日以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了2.5％。因此中國(guó)被認(rèn)定為天堂?在人們對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)日益反感的情況下，中國(guó)在向上走，與大多數(shù)其他新興市場(chǎng)形成了鮮明對(duì)照。由于信心不足以及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景深感擔(dān)憂，其他新興市場(chǎng)都在衰退。

　　香港匯豐銀行新興市場(chǎng)研究部門(mén)負(fù)責(zé)人非利普·普爾說(shuō)：“盡管中國(guó)市場(chǎng)有明顯的吸引力，但我并不認(rèn)為中國(guó)是投資天堂。它的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與其他新興市場(chǎng)并無(wú)差別�！�

　　它并不擁有開(kāi)放的工業(yè)化國(guó)家具有的所有特征。投資者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票是因?yàn)榇笠?guī)模的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和急劇增加的銀行貸款帶來(lái)了增長(zhǎng)勢(shì)頭�！�

　　中國(guó)的突出表現(xiàn)或許反映了如下事實(shí)，即在上海和深圳證券交易所購(gòu)買(mǎi)股票的往往局限于國(guó)內(nèi)投資者，與外國(guó)投資者的沖動(dòng)無(wú)關(guān)。香港恒生指數(shù)——它包含海外基金可以購(gòu)買(mǎi)的中國(guó)大陸企業(yè)的股票——自本月初以來(lái)下跌了1.5％。

　　美國(guó)銀行-美林公司首席全球股票策略師邁克爾·哈特尼特補(bǔ)充說(shuō)：“金磚四國(guó)內(nèi)部發(fā)生了許多脫鉤情況�！�

　　如果你回頭看2008年第一季度，你會(huì)發(fā)現(xiàn)俄羅斯和巴西股市在上漲，而中國(guó)和印度股市在下跌。

　　“這主要是因?yàn)橛蛢r(jià)。當(dāng)油價(jià)在2008年上半年快速上漲時(shí)，金磚四國(guó)中兩個(gè)石油出口國(guó)的股市上漲了，而兩個(gè)石油進(jìn)口國(guó)的股市下跌了，石油是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要因素�！�

　　俄羅斯RTS指數(shù)在1月1日至6月2日之間急漲了 87％，是當(dāng)時(shí)世界各大股市中表現(xiàn)最好的。它此后的下跌并沒(méi)有與油價(jià)保持一致。油價(jià)同期上漲6％，如今仍在每桶70美元以上。

　　俄羅斯仍然令人擔(dān)心。預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)今年將萎縮7％，許多公司面臨倒閉。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)公司資深新興市場(chǎng)策略師奈杰爾·倫德?tīng)栒f(shuō)：“金磚四國(guó)（Brics)之所以成為比克三國(guó)（Bics，除去俄羅斯)是有一定道理的，因?yàn)槎砹_斯將所有雞蛋都放在一個(gè)藍(lán)子里，其市場(chǎng)幾乎完全由石油和天然氣股票組成�！�

　　但是，他說(shuō)，如果你將俄羅斯排除在外，為何不將巴西也排除在外?它在地理位置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上完全不同于印度和中國(guó)。其經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)今年也將萎縮，但大多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為，巴西經(jīng)濟(jì)只會(huì)萎縮1％。

　　高盛公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾于2001年提出“金磚四國(guó)”一詞，他堅(jiān)持認(rèn)為其設(shè)想沒(méi)有過(guò)期。他說(shuō)，甚至俄羅斯也值得留在這個(gè)首字母縮略詞內(nèi)，要想成為一名Bric(金磚)，我的定義是，這個(gè)新興市場(chǎng)必須已經(jīng)或者有潛力在今后10年內(nèi)成為占全球GDP至少5%的國(guó)家……惟一可以想到的其他侯選國(guó)也許是墨西哥�！钡�他目前并不打算將金磚四國(guó)擴(kuò)大。